Les warrants sont des valeurs mobilières qui permettent d ‘acheter ou vendre un actif financier (action, indice, obligation, devise).
Voici tout ce qu’il y a à savoir sur les warrants.
Définition et caractéristiques d’un warrant
Un warrant est donc un produit financier qui donne à son propriétaire le droit d’acheter (call warrant) ou de vendre (put warrant) un actif financier donné (le sous-jacent): action, indice, obligation, devise, à un prix fixé (le prix d’exercice ou strike) et jusqu’à une date déterminée (la date d’exercice).
Ce sont les établissement de crédits (français ou étrangers) qui peuvent émettre un warrant. un warrant s’achète ou se vend comme n’importe quelle autre valeur mobilière mais très souvent les banques ou sociétés de bourse testent les connaissances du particulier qui veut traiter des warrants afin de vérifier qu’il est conscient des risques. En effet, de par sa nature, un warrant peut être de valeur nulle
Un warrant n’est pas un bon de souscription, il ne provoque pas la création d’un nouveau titre et peut concerner autre chose que les actions (Un bon de souscription ne concerne QUE les actions). Le titre livré par l’émetteur du warrant doit être préalablement acquis sur le marché.
Warrant bid only
Parfois tous les warrants émis par une banque sont détenus par le marché. La banque ne peut plus alors proposer de vendre des warrants puisqu’elle n’en a plus. Elle ne peut alors animer le marché qu’en se positionnant du côté “acheteur” d’où la dénomination “bid only”.
Un warrant n’évolue pas en fonction de la valeur du sous-jacent mais en fonction de l’offre et de la demande sur lui-même. Le risque de l’acheteur d’un warrant bid only est d’acheter ce dernier à une valeur supérieure à sa valeur théorique
Evaluer un warrant
Comme nous l’avons dit, un warrant n’évolue pas en fonction de la valeur du sous-jacent mais en fonction de l’offre et de la demande sur lui-même. Il est alors essentiel de savoir évaluer un warrant tout d’abord par sa valeur intrinsèque.
La valeur intrinsèque d’un warrant est la différence entre le cours du sous-jacent et le prix d’exercice. Il faut connaître quelques expressions.
On dit qu’un warrant est “in the money” quand sa valeur intrinsèque est positive.
Le warrant est “at the money” si la valeur intrinsèque est nulle.
Le warrant est “out of the money” si sa valeur intrinsèque est négative.
On peut aussi considérer que la valeur intrinsèque d’un warrant est le “bénéfice brut” (sans la prise en compte de la prime) qui résulterait de sa vente immédiate.
La prise en compte du temps est très importante dans l’évaluation d’un warrant: elle paie l’incertitude du vendeur du warrant, ce qu’il est d’accord pour prendre le risque d’une défavorable du cours du sous-jacent. on parle alors de la ..
Valeur temps d’un warrant
La valeur temps d’un warrant est fonction de 2 paramètres: la volatilité et la durée de vie.
La volatilité mesure l’amplitude de variation du cours du support. Elle est exprimée en %. On peut l’approcher en % de variation probable du support. Par exemple une volatilité de 5% exprime que le support a des chances de progresser de 5%. Il résulte de ceci que plus la volatilité du support est élevée, plus les warrants sont chers.
La durée de vie du warrant dépend bien sûr de la date d’exercice. Plus l’échéance est éloignée, plus le prix du warrant est élevé car l’incertitude baisse.
Par ailleurs, plus la date est éloignée, plus la volatilité “peut” s’exprimer.
Coefficient Delta du warrant
On parle souvent de coefficient Delta à propos des warrants. ce coefficient mesure la sensibilité du warrant aux variations du sous-jacent. L’idée est de connaître de combien varie le warrant pour une variation du sous-jacent d’un euro.
Coefficient Thêta
Le coefficient thêta mesure la sensibilité du warrant par rapport à sa durée de vie. Il estime combien perd le warrant pour un jour qui passe. Au fur et à mesure, le warrant perd de la valeur donc ce coefficient augmente.
Effet de levier d’un warrant
L’effet de levier mesure le pourcentage de hausse de variation du call (put) warrant pour une hausse (baisse) de 1% du support