En France, l’ UMP sous Nicolas Sarkozy, semble définir une « règle d’or » prévoyant que le déficit n’excède pas 0,5 % du PIB.

En Allemagne, la règle d’or,  votée par le SPD en 2009, ne s’appliquera qu’en 2016 et  en cas de besoin, des exceptions à cette règle seront admises.

Origine de la règle d’or

L’idée  d’une limite constitutionnelle à l’endettement public vient de  Suisse  en 1929 où un petit canton a interdit tout déficit public. En 2003, la Confédération Suisse adopta  un  » frein à l’endettement  » .

Après la crise de 2008, l’ Allemagne a adopté une règle d’or inspirée de la Suisse pour contrebalancer les effets des plans de relance de l’économie de  2009.

Alors qu’à l’origine, dans le canton suisse qui l’inventa,  la règle d’or refuse tout déficit, la Confédération Suisse a changé la règle d’or en «  multiplicateur conjoncturel  » des dépenses publiques.

Cela signifie que l’augmentation maximum des dépenses de la Suisse est limitée selon la situation économique du pays.

Il est à noter qu’aucun objectif de déficit ou d’endettement n’est fixé.

L’ Allemagne a elle mise une limite au déficit dit  » structurel « , c’est-à-dire au déficit provoqué par le  fonctionnement normal de l’Etat.

Attention car en Allemagne, on différencie l’Etat fédéral (qui pourra s’endetter chaque année jusqu’à 0,35 % du PIB) et les Länder (qui eux n’auront droit à aucun déficit).

La Pologne et la Hongrie ont elles voté une limite maximum pour l’endettement public par rapport au PIB (60 % et 50 %).

La Bulgarie limite l’endettement à 40 % du PIB et le déficit public à 2 % du PIB.

L’Espagne a une règle d’or qui limite le déficit constitutionnellement mais ce sont des lois qui fixent la limite avec des difféfences entre Etat Central et collectivités locales.

L’application de la règle d’or n’est pas automatique !

En Allemagne, le délai entre l’adoption de la règle d’or et son application est de 6 ans (voir plus haut) pour l’ Etat férédal et 10 ans pour les Länders !

La mise en application d’une règle d’or si elle est vraiment « règkle » et pas juste rideau de fumée, nécessite une adaptation des structures de l’ état et de son fonctionnement.

En cas de non-respect de la règle d’or instituée, que se passe-t-il ?

Là aussi, le pays concerné doit avoir mis des mesures en place mais quelles mesures sont crédibles sachant ce qui s’est passé pour les critères de Maastricht que plusieurs pays, la France en tête, ont explosé sans aucune contrepartie ???

Voir aussi

• Secret bancaire
• Procédure de surendettement
• Performances des obligations haut rendement euro à court terme, moyen terme et long terme

Un chômage important sera ce qui sera visible mais la lame de fond de la crise risque de toucher au plus profond les banques, déjà ébranlées fin 2008 et début 2009.

La contamination de l’ensemble de l’économie et un retour de baton monstrueux vers les banques se fera vraisemblablement par les LBO.

Cette pratique consistant à acheter des sociétés avec de la dette qu’on rembourse ensuite par les dividendes de la société a permis durant les dernières années de faire pas mal d’opérations financières.

La réussite du schéma « LBO » a provoqué quelques excès d’utilisation aussi non seulement en nombre de LBO réalisés mais aussi car la dette pouvait représenter jusqu’à 90% de la valeur de la cible.

En pratique, la dette est « logée » dans une holding de la société rachetée et les 2 entités sont imperméables sauf que les titres de la société sont souvent apportés en garantie de la dette et qu’en cas de défaillance, le capital est en jeu.

Par ailleurs dans la pratique des LBO , les banquiers de la holding sont souvent ceux de la société –> une maladie à un étage contamine l’autre étage via les banques ..

Pour couronner le tout, une société mal en point, si elle est « en LBO » le sera encore plus car les assureurs crédit freineront encore plus que dans un cas normal.

Les fonds d’investissement qui ont monté des LBO risquent donc d’être aussi rapidement touchés par l’effondrement de leurs protégés et les banques peuvent paniquer à l’idée de voir leur argent s’envoler en fumée.

2 ou 3 faillites de société « LBO » et la panique risque fort de s’installer.

LBO = Leveraged buy-out est le rachat des actions d’une entreprise financé par une large part d’endettement. Un LBO est piloté en général par un fonds d’investissement avec l’appui de quelques dirigeants de la société. Les bénéfices de l’entreprise remboursent en théorie la dette dans un délai en général compris entre 2 et 7 ans.

Les fonds de LBO souhaitant sortir d’un montage peuvent substituer aux actionnaires financiers d’origine de nouveaux investisseurs grâce à un nouveau LBO: on parle alors de LBO secondaire. Si on recomence encore une fois, cela devient un LBO tertiaire.

Voir aussi

• Une filiale de Dexia aggrave la situation
• Santander appelle le marché à l’ aide
• Résultats des banques françaises au 2ème trimestre 2009

• Bank of America:  45 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 33,9 milliards de dollars)
• Citigroup: 45 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 33,9 milliards de dollars)
• JP Morgan Chase: 25 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 0 milliards de dollars)
• Wells Fargo: 25 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 13,7 milliards de dollars)
• Goldman Sachs: 10 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 0 milliards de dollars)
• Morgan Stanley: 10 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 1,8 milliards de dollars)
• US Bancorp: 7 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 0 milliards de dollars)
• GMAC: 5 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 11,5 milliards de dollars)
• Capital One: 4 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 0 milliards de dollars)
• American Express: 3 milliards reçus du fonds TARP (capital exigé dans le cadre du stress test: 0 milliards de dollars)

Voir aussi

• Comparatif des bénéfices des banques
• Top 25 des plus grosses capitalisations boursières bancaires
• Notes des banques par Fitch

Dans son dernier « rapport sur la stabilité financière mondiale », le FMI a notamment estimé la crise à 4054 milliards de dollars (3130 milliards d’euros) !

Ce chiffre est obtenu en additionnant les dépréciations d’actifs financiers américains (2712 milliards), européennes (1193 milliards) et japonais (149 milliards).

Ce coût de 3130 milliards d’euros correspond à ce que supportent les institutions financières notamment en raison de la baisse de la valeur des actifs qui garantissaient les crédits.

Cette estimation du coût de la crise financière est faite par le FMI pour une période allant de l’été 2007 jusqu’en 2010.

Le FMI estime par ailleurs que pour sortir de la crise et retrouver des fonds propres équivalents à 1/25ème de leurs crédits, les banques américaines et européennes devront respectivement récupérer 275 milliards et 600 milliards de dollars de capitaux.

Voir aussi

• Résultats des banques françaises au 2ème trimestre 2009
• Les banquiers britanniques s’ excusent en vidéo
• G20: quoi de concret ?

Produit net bancaire (en milliards d’euros):

• BNP Paribas: 2,37 (au 31 /12/2008; – 12,7% par rapport à 2007)
• Crédit Agricole AM: 1,75 (au 31 /12/2008; – 7,6% par rapport à 2007)
• Natixis Global AM: 1,35 (au 31 /12/2008; – 20,6% par rapport à 2007)
• Société Générale AM: 0,40 (au 31 /12/2008; – 63,4% par rapport à 2007)

Encours (en milliards d’euros):

• BNP Paribas: 228 (au 31 /12/2008; – 18% par rapport à 2007)
• Crédit Agricole AM: 475 (au 31 /12/2008; – 12,9% par rapport à 2007)
• Natixis Global AM: 446,7 (au 31 /12/2008; – 24,4% par rapport à 2007)
• Société Générale AM: 269,2 (au 31 /12/2008; – 624,8% par rapport à 2007)

Résultat brut d’exploitation (en milliards d’euros):

• BNP Paribas: 618 (au 31 /12/2008; – 30,6% par rapport à 2007)
• Crédit Agricole AM: 813 (au 31 /12/2008; – 11,6% par rapport à 2007)
• Natixis Global AM: 393 (au 31 /12/2008; – 9% par rapport à 2007)
• Société Générale AM: -383 (au 31 /12/2008)

Collecte nette (en milliards d’euros):

• BNP Paribas: -7,6 (au 31 /12/2008)
• Crédit Agricole AM: -23 (au 31 /12/2008; – 44,5% par rapport à 2007)
• Natixis Global AM: -2,5 (au 31 /12/2008; – 79,4% par rapport à 2007)
• Société Générale AM: -26,5 (au 31 /12/2008; – 69,2% par rapport à 2007)

Coefficient d’exploitation (en milliards d’euros):

• BNP Paribas: 74% (au 31 /12/2008)
• Crédit Agricole AM: 48% (au 31 /12/2008)
• Natixis Global AM: 71% (au 31 /12/2008)
• Société Générale AM: >100% (au 31 /12/2008)

Coût du risque (en milliards d’euros):

• BNP Paribas: 24 (au 31 /12/2008)
• Crédit Agricole AM: 99 (au 31 /12/2008)
• Natixis Global AM: 56 (au 31 /12/2008)
• Société Générale AM: 8 (au 31 /12/2008)

Voir aussi

• Bonus des traders: la fausse mesure du gouvernement
• Top 5 des banques traditionnelles les moins chères
• Top 5 des banques des moins chères

Assurer 10 millions d’euros de dette à haut rendement contre un contrat de défaut coûte maintenant 1,15 million d’euros par an contre 600000 euros en octobre dernier …

La dette des institutions financières est la première dette « douteuse »  mais les assureurs sont à leur tour montrés du doigt par le marché. AIG et Aviva ont provoqué l’envolée des CDS (dérivés de crédit) de ces assureurs et de toute la branche.

Les spreads de la dette émise par les institutions financières sont passés de 638 à 685 points de basse sur l’indice  iBoxx Euro Financials en 5 séances.

Il ne reste que le marché primaire de la dette qui tienne encore sans céder à la panique …

Voir aussi

• Rendements des contrats d’assurance-vie vendus par Internet
• Performance AFER en 2008
• Comment choisir une assurance-vie ?

Toutes les banques françaises (Calyon, Société Générale, BNP) sont LIEES à AIG via les CDS (credit default swaps, qui cautionnent des crédits et des obligations).

Les banques françaises sont prises là typiquement dans une réaction en chaîne et comme d’habitude, personne n’en parle, en espérant pouvoir cacher tout ceci sous le tapis mais c’est autre chose que de la poussière …

Voir aussi

• La Société Générale plombée par les CDS ?
• Credit Default Swap définition
• Comparaison CDS France et Allemagne

• Wachovia Wells Fargo: 115,2 milliards de dollars
• Merril Lynch + Bank of America: 96,1
• Citigroup: 85,4
• Washington Mutual + JP Morgan Chase: 75,1
• UBS: 50,6
• HSBC: 33,1
• National City: 26,2
• Morgan Stanley: 21,5
• RBS: 14,4

Petit rappel: pour qu’il y ait dépréciations d’actifs, il faut que ceux qui examinent les comptes non seulement les examinent mais prennent en compte les métriques du moment .. On peut ainsi expliquer pourquoi aucune banque française n’est présente dans ce classement puisque par exemple la Société Générale n’a toujours pas revu la valeur de la banque russe Rosbank dans ses comptes …

Voir aussi

• Perte record pour UBS: – 13 milliards d’ euros
• Classement mondial des banques en capitalisation boursière
• Retraite de banquier: l’ exemple RBS

La CDC, qui prête donc à court terme à la Sécu, a décidé de revoir ses conditions d’emprunt et a annoncé qu’à compter du 21 Septembre 2009, le plafond des avances -16,9 milliards d’euros en 2009- et l’engagement de la CDC sont « subordonnés à un rééquilibrage de la relation ».

Il y aura donc un avenant pour « modifier les modalités de tarification et les plafonds de financement » à la Sécu.

Cette décision de la Caisse des Dépôts est justifiée par les « circonstances exceptionnelles de la crise financière » qui a induit des prêts à la Sécu MOINS CHERS que le coût d’emprunt de la CDC (ce qui aurait causé une perte pour la Caisse des Dépôts de 20 millions d’euros).

L’Acoss verra donc ses frais financiers augmenter cette année alors qu’elle devra financer un déficit record ..

Voir aussi

• Une filiale de Dexia aggrave la situation
• Un prêt gratuit de 6000 euros par la Banque Populaire
• Trouver un prêt relai

Merrill Lynch a versé à ses salariés pour 3,6 milliards de dollars de bonus fin décembre 2008. Les 4 bonus les plus importants ont totalisé 121 millions de dollars, soit 30 millions de dollars par personne en moyenne.

Les 4 suivants ont totalisé 62 millions de bonus.

Les 149 bonus les plus élevés de Merrill Lynch ont coûté 858 millions de dollars. 700 banquiers ont touché un bonus de 1 million de dollars ou plus.

Merrill Lynch a perdu 27 milliards de dollars en 2008 ..

Voir aussi

• Merrill Lynch: 4 milliards de dollars de bonus pour 704 cadres
• Nouveautés fiscales 2010
• Les banquiers britanniques s’ excusent en vidéo

Y a-t-il lèse ? des actionnaires ? des clients ? de la morale ?

Voir aussi

• Une filiale de Dexia aggrave la situation
• Principales dépréciations d’actifs et pertes dans le secteur bancaire
• Perte record pour UBS: – 13 milliards d’ euros

C’est maintenant par vidéo que les banquiers s’excusent et déclarent qu’ils sont profondément désolés, à la manière dont les accusés de l’inquisition déclaraient leurs crimes.

Assis en rang d’oignon comme des accusés, Dennis Stevenson et Andy Hornby, ex-président et ex-directeur général de HBOS (Halifax-Bank of Scotland), et leurs anciens rivaux de Royal Bank of Scotland, Tom McKillop et Fred Goodwin, ont été passés à la question par la commission des Finances de la chambre des Communes.
Sous l’oeil des députés et des caméras, chacun a présenté tour à tour ses « profonds regrets » et ses autres « excuses complètes », pour avoir échoué à prévenir la crise financière, qui a failli emporter leurs établissements et conduit à leur nationalisation partielle.

RBS est en passe d’être détenue à près de 70% par l’Etat, qui détient également 43,4% du capital de Lloyds Banking Group, dont HBOS fait maintenant partie.

Voir aussi

• Retraite de banquier: l’ exemple RBS
• Résultats des banques françaises au 2ème trimestre 2009
• RBS supprime 9000 emplois

Différents reportages constituaient l’émission:

• L’ETAT FACE AUX BANQUES : CONTROLER L’INCONTROLABLE
• PARADIS FISCAUX :  UN SECRET BIEN GARDE
• SAINT ETIENNE : UNE VILLE  FRAPPEE PAR LA CRISE
• TRADERS : LA CRISE VUE DE L’INTERIEUR

Principaux enseignements du « hold-up des banques« :

- les pertes des banques françaises à cause de la crise financière américaine: 25 milliards

- la communication des banques et du gouvernement ne reflète pas la situation exacte

- des villes sont plombées par les crédits compliqués vendus par certaines banques

Beaucoup de banques ont été citées dans l’ émission de France3 et jamais en bien: Crédit Agricole, Banques populaires, BNP, RBS, Société Générale, Dexia.

Voir aussi

• Médiateur du crédit: 10 personnes à son service .. pour quoi faire ?
• Les mensonges des 320 milliards
• Jean-Pierre Jouyet nommé à l’ AMF

« il est difficile à ce jour d’avoir une vue précise de tous les éléments », mais Crédit Mutuel-CIC assure qu’il « entend exercer toutes les voies de recours » dont il dispose pour recouvrer son capital….

Voir aussi

• Victimes de Madoff: liste complète page 9
• Victimes de Madoff: liste complète page 8
• Victimes de Madoff: liste complète page 7

Nous nous interrogions alors sur la possibilité ou pas pour les établissements bancaires touchées à pouvoir cacher la chose. Visiblement la pression de la crise est trop forte et le tapis trop petit pour tout cacher. Dans la journée, 3 autres banques françaises annonçaient être concernées par la dégringolade de Madoff.

N’ayant plus de Kerviel pour tout mettre dans le même panier, la  Société Générale a évalué des pertes  « à moins de 10 millions d’euros« : « Prenant connaissance de la fraude intervenue au sein du fonds Madoff Investment Securities, Société Générale indique avoir une exposition négligeable, inférieure à 10 millions d’euros », indique la banque dans un communiqué.

Natixis, la banque moribonde (dont on se demande quand elle annoncera sa mort officielle ou son rachat par la Caisse des Dépôts, en service commandé de l’ Etat) a annoncé qu’elle pourrait perdre dans cette escroquerie jusqu’à 450 millions d’euros. Natixis est encore dans ce coup la banque la plus touchée.

Toujours très petits dans les pertes, du moins au début et avant que tout soit noyé dans la masse de CASA et des Caisses Régionales, Crédit Agricole a évalué ses pertes à moins de 10 millions d’euros .. de quoi montrer son futur jumelage avec la Société Générale ?

A qui le prochain tour et quand les réévaluations de pertes ? En pleines vacances pour tenter que ça passe inaperçu ou tant que l’ Etat semble disposer à tout payer pour éviter un strike bancaire ?

Ailleurs en Europe, on est curieux de savoir comment va se débrouiller HSBC qui a annoncé  une exposition aux fonds de Bernard Madoff d’environ 1 milliard de dollars. Le numéro 3 bancaire mondial par la capitalisation actuellement, s’est ainsi exposée en prêtant à des clients institutionnels, en particulier des gestionnaires de fonds qui souhaitaient réaliser des investissements avec Bernard Madoff.

Royal Bank of Scotland a annoncé que ses pertes liées à des investissements avec le gérant de fonds pouvaient se monter à environ 460 millions d’euros.

Voir aussi

• Une filiale de Dexia aggrave la situation
• Saisir l’ AMF pour un litige
• Risques encourus pour non déclaration d’ ISF

Selon le Wall Street Journal , American Express cherche à obtenir une aide fédérale d’environ 3,5 milliards de dollars.

Les établissements bancaires américains cotés qui souhaitent participer au plan de recapitalisation du département du Trésor d’une enveloppe de 250 milliards de dollars (dont la moitié a déjà été distribuée parmi les neuf plus grandes banques américaines) ont jusqu’au 14 novembre pour se porter candidats.

Voir aussi

• Le scandale Madoff s’ étend en Europe
• Une pyramide financière de 50 milliards de dollars s’ effondre aux USA.
• Une filiale de Dexia aggrave la situation

Voir aussi

• TEG
• Taux directeur: définition
• Sans chéquier

Livret A: Le livret A est plafonné à 15300 euros avec un rendement actuel de 4% qui passera à 3,5% en février 2009.  Les capitaux déposés sur le livret A bénéficient de la garantie de l’état jusqu’à 15300 euros, en plus de la garantie des dépôts bancaires.  Les intérêts sont calculés par quinzaine. Le livret A est très intéressant en ce moment mais il a été le plus mauvais placement sur les 40 dernières années.

Emprunts d’ Etat: les Emprunts d’ Etat sont des parts d’ emprunts émis par les Etats pour financer leurs déficits budgétaires. Les Emprunts d’ Etat sont considérés comme les titres les plus sûrs du monde (sauf dans les pays en voie de développement). Certains  Emprunts d’ Etat dont les coupons et le capital sont indexés sur l’inflation assurent une bonne protection du pouvoir d’achat.

PEL, CEL et LDD (ex CODEVI): PEL, CEL et LDD sont des somptes et livrets garantis par l’ Etat. Le capital et les intérêts sont garantis. Le LDD rapporte autant que le livret A. L’ épargne logement perd en pouvoir d’achat.

Assurance-vie en Euros: la rentabilité des contrats d’ assurance-vie dépend de la composition et de la geston des actifs de chaque compagnie d’assurances. Les assureurs sont considérés comme plus solides que les banques et en cas de faillite, l’assuré est couvert jusqu’à 70000 euros par compagnie par le Fonds de garantie des assurances de personnes (FGAP). le capital nje peut pas descendre mais en période d’inflation, le rendement peut être inférieur à celle-ci et donc provoquer une érosion du pouvoir d’achat.

SICAV monétaires: les SICAV monétaires sont des fonds investis en créances à très court terme émises par des banques, des entreprises ou l’ Etat. Il n y a normalement aucun risque de perte en capital sur des SICAV monétaires mais 5%  sont pénalisées sur un mois. La protection du pouvoir d’achat avec des SICAV monétaires est meilleure qu’avec un livret A mais en période d’inflation, le pouvoir d’achat est lui aussi atteint …

Assurance-vie multisupport: un contrat d’assurance-vie multisupport dépend du choix des supoports financiers. Un contrat d’assurance-vie multisupport est lui aussi garanti par le Fonds de garantie des assurances mais si les supports ont une exposition en bourse, rien ne garantit contre la perte du capital.  Attention aussi aux frais !

SICAV et fonds profilés: ce sont des fonds diversifiés avec une proportion d’actions variable. Les meilleurs fonds ont protégé le pouvoir d’achat sur une très longue période mais depuis quelques mois, les pertes sont importantes.

Epargne salariale, PEE et FCPE: il s’agit de l’ épargne aidée par l’entreprise, placée en actions de l’entreprise ou sur des fonds spécifiques variés. Le risque est variable selon la composition des fonds. Parfois, l’épargne salariale a donné de très bons résultats mais dans d’autres cas, la performance a été très mauvaise à cause d’un manque de diversification des fonds.

Immobilier locatif: les pertes en immobilier peuvent être très élevées du fait du manque d’acheteur et du crédit ou des coûts d’entretien et de gestion. Si tout ceci est maîtrisé, alors l’immobilier locatif est le meilleur des placements.

Certificats de dépôt: les certificats de dépôt sont des titres de créance à très court terme, émis par une banque pour les gros investisseurs. Attention car les certificats de dépôt ne sont pas couverts par le Fonds de garantie des dépôts et ne valent donc rien du tout en cas de faillite !

Voir aussi

• Comptes-titres et PEA: quelles garanties ?
• Comment choisir une assurance-vie ?
• Assurance-vie: préserver les fonds en euros ?

10 personnes pour obliger les banques à faire quoi ? A proposer du crédit ? Mais à quel taux ?

Ce que ne semblent pas avoir compris Nicolas Sarkozy et son gouvernement c’est que les banques PEUVENT proposer du crédit mais entre le taux auquel elles reçoivent l’argent + leur marge, le taux auquel les banques proposeront le crédit sera complètement dissuasif pour les particuliers et les entreprises.

De plus, en période de crise, un des premiers réflexes du chef d’entreprise est de faire le dos rond et de fonctionner au ralenti, donc de ne surtout pas emprunter pour augmenter sa dette alors que ses rentrées deviennent plus ou moins hasardeuses.

Ces choses sont compréhensibles par n’importe quelle personne ayant déjà travaillé et gagné de l’argent en échangé d’une tâche obtenue après un effort commercial.

Un des principaux problèmes des personnages politiques actuels, que l’on voit bien dans la gestion de cette crise, est qu’ils ignorent visiblement tout de cette « vie » réelle de l’économie ce qui est pour le moins gênant dans une période de crise …

Voir aussi

• Emprunts d’ Etat: le doute
• Le « Grand Hold-up des banques » sur France3
• Jean-Pierre Jouyet nommé à l’ AMF

Comment cette perte sera « remontée » dans les comptes ? Là réside un mystère de la comptabilité interne de Dexia et la manière dont les responsables voudront affecter le résultat.

D’autres incidents de ce type risquent de survenir puisque les contrôles bancaires dans les pays de l’Est et surtout la connaissance de la situation exacte par les banques « mères » sont loin d’être parfaites.

Voir aussi

• Merrill Lynch: 4 milliards de dollars de bonus pour 704 cadres
• Médiateur du crédit: 10 personnes à son service .. pour quoi faire ?
• Madoff: maintenant ce sont 4 banques françaises qui sont touchées